ServiceNow stürzt 18 Prozent: KI-Angst trifft SaaS

Hinter dem Kursrutsch steckt mehr als ein Quartalsbericht. Seit Februar 2026 macht an der Wall Street ein Begriff die Runde, den sich niemand gerne ausdenkt. Die "SaaSpocalypse". Gemeint ist die Befürchtung, dass klassische Unternehmenssoftware durch KI obsolet wird.

SaaS steht für "Software as a Service", also Miet-Software aus der Cloud. Unternehmen zahlen pro Nutzer eine monatliche Gebühr. Je mehr Mitarbeiter das Programm verwenden, desto höher der Umsatz für den Anbieter. Genau dieses Geschäftsmodell gerät unter Druck.

Der Grund liegt in einer neuen Generation von KI-Agenten. Statt dass ein Mensch am Bildschirm Tickets bearbeitet oder Anträge stellt, erledigt das ein autonomes KI-System. Ein Mitarbeiter wird durch einen Agenten ersetzt, zehn Mitarbeiter durch zehn Agenten. Wenn die Zahl der menschlichen Nutzer sinkt, sinken auch die Lizenzeinnahmen der Softwareanbieter. So zumindest die These, die der Markt aktuell einpreist.

Nach der Einführung neuer KI-Agenten-Tools von Anthropic im Februar fiel der S&P-500-Softwareindex in sechs Handelstagen um 17 Prozent. Der IGV Software ETF steht rund 30 Prozent unter seinem Hoch vom September 2025. Die Panik hat also System.

ServiceNow-Chef Bill McDermott kennt diese Debatte und hat eine Antwort parat. Sein Konzern will nicht Opfer der KI-Welle werden, sondern deren größter Profiteur. Das Zauberwort lautet "Now Assist", eine hauseigene KI-Plattform, die bestehende Arbeitsabläufe automatisiert.

Statt Software für Menschen verkauft ServiceNow zunehmend Software für KI-Agenten. Die werden nach Verbrauch abgerechnet, nicht nach Nutzerzahl. In der Praxis bedeutet das, dass Kunden sogenannte "Assist Packs" buchen und damit eine bestimmte Menge an KI-Aufgaben freischalten. Wenn ein Unternehmen mehr KI einsetzt, zahlt es mehr, nicht weniger.

Das Konzept scheint aufzugehen. ServiceNow hat auf dem Earnings Call das Jahresziel für die vertraglich gesicherten Now-Assist-Umsätze von einer auf 1,5 Milliarden Dollar angehoben. Nvidia-Chef Jensen Huang bezeichnete ServiceNow öffentlich als das künftige "Betriebssystem der Unternehmens-KI".

Die Zahl großer Neugeschäfte spricht ebenfalls für McDermotts Strategie. Im ersten Quartal schloss ServiceNow 16 neue Verträge mit einem Jahreswert von jeweils mehr als fünf Millionen Dollar ab. Ein Plus von knapp 80 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Für eine aussterbende Branche wirkt das wenig überzeugend.

Warum also verkauft der Markt trotzdem so heftig? Den größten Schrecken löste die Margenprognose aus. ServiceNow hat die Erwartung für die bereinigte Bruttomarge im Abo-Geschäft auf 81,5 Prozent gesenkt. Analysten hatten 82,1 Prozent angepeilt. Grund sind teure KI-Infrastruktur und die Integration frisch übernommener Firmen.

Dazu kam ein Zukauf im XXL-Format. Erst am 21. April hat ServiceNow die Übernahme des Cybersecurity-Anbieters Armis für 7,75 Milliarden Dollar (rund 7,2 Milliarden Euro) abgeschlossen. Solche Käufe beschleunigen zwar das Wachstum, drücken aber kurzfristig auf die Profitabilität. Die Wall Street ist nach Jahren üppiger Margen verwöhnt und straft jede Schwäche sofort ab.

Schließlich mischte auch die Geopolitik mit. ServiceNow berichtete, dass mehrere große Deals im Nahen Osten durch den andauernden Iran-Krieg verzögert wurden. Das kostete rund 75 Basispunkte Abo-Wachstum, nach Angaben des Unternehmens etwa 30 Millionen Dollar Umsatz. Für sich genommen kein Drama. In nervösen Märkten reicht jedoch jeder Vorwand für Verkaufsdruck.

Die Reaktion der Analysten fiel drastisch aus. Goldman Sachs senkte das Kursziel von 188 auf 163 Dollar. Jefferies kürzte von 175 auf 135 Dollar, Piper Sandler sogar von 200 auf 140 Dollar. KeyBanc blieb mit "Underweight" und einem Ziel von 85 Dollar am pessimistischsten. Dutzende Häuser stutzten ihre Prognosen an einem einzigen Tag.

ServiceNow ist kein Einzelfall. Der gesamte Softwaresektor hat 2026 bereits zweistellig verloren. Auch Aktien wie Oracle und Adobe gaben am Donnerstag um bis zu neun Prozent nach. Wer Software-Aktien im Depot hat, sollte sich darauf einstellen, dass solche Tage wiederkommen.

Die Bewertung von ServiceNow liegt nach dem Absturz bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 60. Das ist historisch niedrig für das Unternehmen, absolut gesehen aber immer noch hoch. Der Markt preist ein, dass ServiceNow zwar weiter wachsen wird, nur eben langsamer als in den vergangenen Jahren. Das 52-Wochen-Hoch von 211 Dollar ist weit entfernt, seit Jahresbeginn hat die Aktie rund 45 Prozent abgegeben.

Für junge Anleger, die die Story zum ersten Mal sehen, lohnt sich ein nüchterner Blick. ServiceNow liefert 22 Prozent Umsatzwachstum, schreibt Gewinne, und der KI-Umbau läuft sichtbar. Gleichzeitig fällt der Kurs wie ein Stein. Diese Kombination aus starken Fundamentaldaten und schwachem Chart ist selten. Sie kann eine Gelegenheit sein. Sie kann aber auch ein Signal dafür sein, dass der Markt einen Trend früher riecht als jeder Einzelanleger.

Unsere Einschätzung: Der Crash zeigt vor allem eines. Selbst Unternehmen, die die KI-Transformation gut managen, werden derzeit nicht belohnt. Die Stimmung gegen SaaS-Titel ist so schlecht wie seit Jahren nicht. Wer hier investiert, sollte das aushalten können und einen Zeithorizont von mehreren Jahren mitbringen.

Am 4. Mai 2026 lädt ServiceNow zum Analystentag nach New York. Dort wird Bill McDermott versuchen, die Zweifel zu zerstreuen. Im Fokus dürften drei Fragen stehen. Wie schnell wächst das KI-Geschäft wirklich. Welche Rolle spielt Armis im neuen Portfolio. Wann normalisieren sich die Margen wieder.

Ob der Donnerstag ein Boden war oder bloß eine weitere Etappe im Abwärtstrend, werden der Analystentag und die Folgemonate klären. Sicher ist nur, dass die Softwarebranche gerade den unbequemsten Umbruch ihrer Geschichte durchläuft. Wer drin ist, braucht Nerven.