Milliardär Niel wird größter Aktionär bei Vodafone

Die Aktie von Vodafone (LSE: VOD) hat einen ihrer besten Handelstage seit Jahren hingelegt. In London sprang das Papier am Freitag um 12,62% auf 1,10 Pfund nach oben und führte damit den britischen Leitindex FTSE 100 an. Am Montag kletterte der Kurs um weitere 4%. Die in New York gehandelten Hinterlegungsscheine (NASDAQ: VOD) schlossen zuletzt bei 14,72 Dollar und notieren damit gut 12,5% über dem Niveau vor der Nachricht.

Der Auslöser hat es in sich. Der emiratische Telekomkonzern e&, früher als Etisalat bekannt, verkauft seine komplette Vodafone-Beteiligung von 16,2% an Vega. Hinter diesem Erwerbsvehikel steht die Familie des französischen Milliardärs Xavier Niel. Der Deal umfasst gut 3,9 Milliarden Aktien und hat ein Volumen von rund 5,95 Milliarden Dollar, umgerechnet etwa 4,4 Milliarden Pfund. Niel wird damit auf einen Schlag zum größten Einzelaktionär des britischen Telekomriesen. Für einen behäbigen europäischen Telekomwert dieser Größe sind zweistellige Tagesgewinne eine echte Rarität, das Ereignis hat also selbst abgebrühte Marktteilnehmer überrascht.

Xavier Niel gilt als einer der umtriebigsten Dealmaker der europäischen Telekombranche. Mit seiner Iliad-Gruppe baute der 59-Jährige Mobilfunknetze in Frankreich, Italien und Polen auf, seit 2024 hält er zudem eine Beteiligung an der schwedischen Tele2. Berühmt wurde er in seiner Heimat als Preisbrecher, der mit dem Anbieter Free den französischen Mobilfunkmarkt aufmischte und die etablierten Konzerne zu drastischen Preissenkungen zwang. Wo Niel einsteigt, wird selten alles beim Alten gelassen. Mit Vodafone verbindet ihn zudem eine längere Vorgeschichte. Gleich zweimal wollte er das Italien-Geschäft der Briten kaufen, beide Male blitzte er ab. Jetzt greift er eben beim gesamten Konzern zu.

Der Preis zeigt, wie ernst es ihm ist. Je Vodafone-Aktie werden 112,5 Pence angesetzt, davon fließen rund 110,5 Pence in bar, der Rest entfällt auf die noch ausstehende Schlussdividende für das Geschäftsjahr 2026. Gemessen am Donnerstagsschluss von 97,76 Pence zahlt Niel einen Aufschlag von etwa 13%. Der Kurs zog nach der Ankündigung prompt fast auf das Niveau des Kaufpreises an. Vodafone selbst begrüßte den Franzosen als unterstützenden, langfristigen Aktionär.

Für e& markiert der Verkauf eine bemerkenswerte Kehrtwende. Der Staatskonzern aus Abu Dhabi war 2022 mit zunächst 9,8% für rund 4,4 Milliarden Dollar bei Vodafone eingestiegen und hatte die Position seither stetig ausgebaut, zeitweise galt er sogar als möglicher Kandidat für eine noch engere Verzahnung. Analyst Kester Mann von CCS Insight wertete den Rückzug laut Reuters als Abkehr von der Strategie, ein globaler Telekom- und Technologiekonzern zu werden. Stattdessen wollen die Emiratis den Fokus zurück auf ihr Kerngeschäft lenken und Kapital freisetzen. Finanziell dürfte sich das Engagement für sie gelohnt haben, denn der jetzt erzielte Verkaufspreis liegt deutlich über den durchschnittlichen Einstiegskursen der vergangenen Jahre.

Für den Aktienkurs war die Beteiligung aus Abu Dhabi zuletzt eher Ballast als Stütze. Ein Großaktionär ohne erkennbare strategische Agenda bremst oft die Fantasie, zumal ständig ein möglicher Paketverkauf über dem Markt schwebte. Mit Niel übernimmt nun ein Investor, der in der Branche für aktives Eingreifen, harte Kostendisziplin und clevere Portfoliodeals bekannt ist. Genau diese Aussicht treibt die Neubewertung.

Niel steigt bei einem Unternehmen ein, das die schwerste Phase seines Umbaus bereits hinter sich hat. Konzernchefin Margherita Della Valle verkaufte die Geschäfte in Spanien und Italien, bündelte die Kräfte auf Deutschland, Großbritannien und Afrika und schloss die Fusion mit Three UK ab. Dadurch entstand der größte Mobilfunkanbieter Großbritanniens. Ausgerechnet der wichtigste Einzelmarkt bereitet allerdings weiter Sorgen. In Deutschland verlor Vodafone in den vergangenen Jahren durch das Ende der Sammelverträge im Kabelgeschäft Millionen von TV-Kunden und kämpft seither um die Rückkehr zu stabilem Wachstum.

An der Börse kam der Umbau lange kaum an, auf Jahressicht steht nun immerhin ein Plus von rund 35%. Mit einer Marktkapitalisierung von umgerechnet knapp 34 Milliarden Dollar ist der Konzern dennoch nur noch ein Schatten früherer Tage. Attraktiv bleibt dafür die Ausschüttung. Die Dividendenrendite liegt laut Daten von Finanzen.net bei etwa 3,55%. Die Analysten von Barclays stufen das Papier mit Equal Weight und einem Kursziel von 110 Pence ein und werten die Transaktion als positiv für Vodafone. Nach dem Kurssprung notiert die Aktie allerdings bereits in der Nähe dieses Ziels, viel Puffer bleibt auf Basis der aktuellen Schätzungen also nicht.

Für Anleger ändert der Einstieg zunächst wenig am operativen Geschäft, aber viel an der Erzählung rund um die Aktie. Jahrelang galt Vodafone als träger Riese mit schrumpfenden Umsätzen und enttäuschten Aktionären. Jetzt sitzt ein Investor im Boot, der nachweislich Werte heben kann und dafür einen zweistelligen Aufschlag bezahlt hat. Ein Profi wie Niel zahlt eine solche Prämie nicht aus Sentimentalität, sondern weil er den inneren Wert des Konzerns deutlich höher taxiert als der Markt. Solche Signale wirken an der Börse oft länger nach als ein einzelnes Quartal.

Wir sehen darin eine echte Chance, warnen aber vor überzogenen Erwartungen. Niel hält gut 16% und kann damit Druck aufbauen, durchregieren kann er nicht. Ob er einen Sitz im Verwaltungsrat anstrebt, Zusammenschlüsse anschiebt oder schlicht auf die Fortsetzung des Umbaus setzt, ist offen. Denkbar wäre vieles, von einer engeren Kooperation mit seiner Iliad-Gruppe über gemeinsame Netzgesellschaften bis zu weiteren Portfolioverkäufen. Das Telekomgeschäft in Europa bleibt zudem hart umkämpft und kapitalintensiv, insbesondere im wichtigen deutschen Markt kämpft Vodafone weiter mit der Konkurrenz durch Deutsche Telekom und Telefonica. Wer nach dem Sprung noch einsteigt, kauft weniger die aktuelle Ertragskraft als die Hoffnung auf einen Investor mit besserem Gespür als der Vorgänger.

Bevor Niel offiziell größter Aktionär wird, muss der Deal noch die üblichen Abschlussbedingungen und regulatorischen Prüfungen bestehen. Die Vereinbarung ist bindend, ein Scheitern gilt als unwahrscheinlich, würde die Aktie aber empfindlich treffen. Der Abschluss soll zeitnah erfolgen.

Danach richtet sich der Blick auf die nächsten Signale des neuen Ankerinvestors und auf die Halbjahreszahlen des Konzerns. Sollte Niel erste strategische Ideen durchblicken lassen, dürfte die Fantasie in der Aktie schnell neue Nahrung bekommen. Bis dahin gilt, was für jede Übernahmestory gilt. Kurse laufen den Fakten gerne voraus, und wer investiert ist, sollte den Zeitplan des Abschlusses im Blick behalten.