Almonty Industries: NASDAQ-Uplisting des Wolfram-Produzenten für die Verteidigungsindustrie

Almonty Industries ist kein klassischer Börsenneuling. Das Unternehmen ist seit Jahren an der Toronto Stock Exchange und der Australian Securities Exchange unter dem Symbol AII gelistet, dazu kommen Notierungen in Frankfurt (ALI) und im US-OTCQX-Markt (ALMTF). Mit dem F-10 Filing vom 7. Juli 2025 will Almonty den Sprung an die NASDAQ schaffen und dort unter dem neuen Ticker ALM gehandelt werden. Die OTCQX-Notierung wird im Zuge des Uplistings eingestellt.

Der Schritt ist eng verknüpft mit einem zweiten Vorhaben: Almonty plant die Redomizilierung von Kanada in den US-Bundesstaat Delaware. Aktionäre haben dem im Februar 2025 zugestimmt. Der Hintergrund ist strategisch. Die US-Regierung will die Abhängigkeit von chinesischem Wolfram reduzieren und hat dafür mehrere Executive Orders erlassen. Wer als US-Unternehmen Wolfram für die Verteidigungsindustrie produziert, ist näher am Kunden, am Kapital und am politischen Rückenwind.

Begleitend zum Uplisting platziert Almonty neue Stammaktien im Wert von US$75 Millionen. Das Unternehmen wurde am 28. September 2009 in British Columbia gegründet und hat seinen Hauptsitz in Toronto. Operativ ist es deutlich älter, denn die wichtigste Cashflow-Mine in Portugal wird seit über einem Jahrhundert betrieben.

An der Spitze von Almonty steht Lewis Black als Chairman, President und CEO in Personalunion. Er ist die zentrale Figur des Unternehmens. Im Filing wird ausdrücklich auf das Konzentrationsrisiko hingewiesen: Ein Verlust seiner Dienste hätte einen wesentlichen negativen Einfluss auf das Geschäft.

Almonty stuft sich unter den US-Vorschriften als "Emerging Growth Company" ein und nimmt damit reduzierte Berichtspflichten in Anspruch, etwa beim Sarbanes-Oxley Audit-Test. Diese Erleichterung kann für bis zu fünf Jahre gelten. Ein wesentlicher Punkt aus dem Risikoteil betrifft die internen Kontrollen: Almonty hat seit 2019 eine Material Weakness im Bereich der Finanzberichterstattung dokumentiert und arbeitet weiter an deren Behebung. Eine externe Beratung soll im dritten Quartal 2025 hinzugezogen werden.

Wolfram ist ein Metall mit einer ungewöhnlichen Kombination aus extremer Härte, sehr hoher Dichte und einem Schmelzpunkt von rund 3.400 Grad Celsius. Diese Eigenschaften machen es zu einem Schlüsselwerkstoff für panzerbrechende Munition, Hyperschallwaffen, Strahlenschutz, Halbleiter-Interconnects und Komponenten in Fusionsreaktoren. NATO hat Wolfram im Dezember 2024 offiziell als eines von zwölf verteidigungskritischen Rohstoffen eingestuft.

Der Markt ist klein und hochkonzentriert. Laut U.S. Geological Survey lag die globale Wolfram-Minenproduktion 2024 bei rund 81.400 Tonnen. China allein stellt davon 82,3 Prozent. Zusammen mit Russland und Nordkorea kontrollieren drei Länder etwa 87 Prozent des Angebots. Westliche Industrieländer haben darauf reagiert: Die USA verbieten ab dem 1. Januar 2027 die Beschaffung von Wolfram aus China, Russland, Nordkorea und Iran für militärische Zwecke. China seinerseits hat im Februar 2025 Exportkontrollen auf 25 seltene Metalle eingeführt, darunter Wolfram und Molybdän.

Der Preis spiegelt diese Verschiebung. Der durchschnittliche Wochen-Spotpreis für europäisches Ammoniumparawolframat (APT) erreichte im zweiten Quartal 2025 etwa US$462,50 pro MTU und damit den höchsten Stand seit über drei Jahrzehnten. Almontys eigene Mine-Pläne und Reservenschätzungen für Sangdong basieren auf einem APT-Preis von US$450 pro MTU. Der Markt liegt aktuell darüber. Branchenstudien rechnen mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate der Wolfram-Nachfrage von 3,6 Prozent jährlich bis 2034 sowie einem Angebotsdefizit von rund 5.570 Tonnen im Jahr 2025.

Almonty betreibt vier Minen-Assets in unterschiedlichen Entwicklungsstadien:

• •Sangdong Mine (Südkorea): Flagship-Projekt, 2015 erworben. Eine der größten Wolfram-Lagerstätten der Welt nach Inferred Mineral Resource. Aktuell in Soft Commissioning. Phase I peilt 640.000 Tonnen Erzdurchsatz pro Jahr und 230.000 MTUs WO3-Konzentrat an. Lebensdauer auf Basis der Phase-II-Erweiterung über 45 Jahre. Der Inferred Mineral Resource Grade liegt bei 0,43 Prozent WO3.
• •Panasqueira Mine (Portugal): Seit 2016 im Besitz von Almonty, in nahezu durchgehender Produktion seit 129 Jahren. Aktuelle Produktion rund 58.750 MTUs WO3 pro Jahr, eine geplante Erweiterung soll auf circa 124.000 MTUs steigern. Förderlizenz bis 2052 mit 30-Jahres-Verlängerungsoption. Kunden in Japan und Europa.
• •Valtreixal Mine (Spanien): Open-Pit-Projekt im Pre-Feasibility-Stadium. Reine Entwicklungsoption.
• •Los Santos Mine (Spanien): Aktuell in Care and Maintenance. Wiederinbetriebnahme zur Wiederaufbereitung von Tailings für Anfang 2026 geplant.

Dazu kommt ein Molybdän-Projekt auf einem separaten Grundstück direkt neben dem Sangdong-Erzkörper. Almonty hat bereits einen Abnahmevertrag mit SeAH M&S unterzeichnet, einem südkoreanischen Molybdän-Verarbeiter, der eine 110 Millionen US-Dollar Anlage in Texas baut.

Die wichtigsten Lieferverträge im Wolfram-Bereich:

• •15-Jahres-Vertrag mit Global Tungsten & Powders Corp. (GTP): Bezieht sich auf mehr als 90 Prozent der Phase-I-Produktion aus Sangdong. Floor-Preis-Struktur. Über 15 Jahre könnten daraus mehr als US$575 Millionen Umsatz fließen.
• •Zweiter Offtake mit Metal-Tech Ltd. für Tungsten Parts Wyoming: Wolframoxid ausschließlich für US-Verteidigungsprogramme.
• •Panasqueira-Kunden: Zwei Hauptabnehmer mit jährlich erneuerten Verträgen, beliefern Märkte in Japan und Europa.

Geplant ist außerdem eine vertikal integrierte Tungsten Oxide Facility in Südkorea, die ab 2028 hochreines Nano-Wolframoxid für Halbleiter, Verteidigung und Elektromobilität produzieren soll. Eine nicht-bindende Absichtserklärung mit der KfW IPEX-Bank über bis zu US$50 Millionen Projektfinanzierung liegt vor.

Die Story von Almonty hängt an drei Hebeln. Erstens am Anlauf von Sangdong. Die Mine soll laut Filing in der zweiten Jahreshälfte 2025 in Produktion gehen. Phase II mit einer Verdopplung des Erzdurchsatzes auf 1,2 Millionen Tonnen pro Jahr ist bereits unter den bestehenden Genehmigungen abgedeckt und könnte 2026 angestoßen werden, mit erstem Erz aus Phase II ab 2027.

Zweitens an der Tungsten Oxide Facility, in die der Großteil der Erlöse aus dem Uplisting fließen soll. Hier liegt die Wette auf vertikale Integration. Wer Wolfram nicht nur als Konzentrat verkauft, sondern als hochreines Oxid für Halbleiterhersteller liefert, bewegt sich näher an der Wertschöpfungsspitze.

Drittens am politischen Rückenwind. Die USA und die EU treiben den Aufbau eigener Lieferketten für kritische Mineralien aktiv voran. Almonty positioniert sich als westlicher Anbieter mit Minen in NATO- und alliierten Ländern. Der parallele Wechsel des Firmensitzes nach Delaware ist Teil dieser Positionierung.

Die andere Seite der Medaille: Almonty ist von der Profitabilität noch entfernt. Im Geschäftsjahr 2024 lag der negative operative Cashflow bei C$7,5 Millionen. Im ersten Quartal 2025 betrug das ausgewiesene Nettoergebnis -C$34,6 Millionen, allerdings enthält diese Zahl einen rein bilanziellen, nicht zahlungswirksamen Effekt: Eine Bewertungsänderung der Warrant-Verbindlichkeiten in Höhe von C$25,8 Millionen. Bereinigt liegt das Bild näher an einem operativen Verlust von rund C$8,8 Millionen vor diesem Sondereffekt. Auch die geplante Redomizilierung birgt Risiken: Almonty würde steuerlich so behandelt, als hätte sie ihr gesamtes Vermögen veräußert, plus möglicher Corporate Emigration Tax.

Das F-10 Filing vom 7. Juli 2025 ist die formale Grundlage für die Notierung an der NASDAQ Capital Market unter dem Ticker ALM. Almonty platziert in diesem Zuge neue Stammaktien im Wert von US$75 Millionen. Emissionspreis und Stückzahl waren zum Zeitpunkt der Einreichung noch nicht festgelegt, ebensowenig der Closing-Termin.

Als Joint Bookrunners agieren Oppenheimer & Co. und Cantor. Lead Manager ist D.A. Davidson & Co., Co-Manager ist Scotiabank. Die Underwriter haben eine 30-tägige Over-Allotment Option auf zusätzliche Aktien.

Vor dem Uplisting hat Almonty am 3. Juli 2025 eine 1,5-zu-1-Aktienzusammenlegung durchgeführt, vor allem um die NASDAQ-Mindestkursanforderungen zu erfüllen. Direkt vor dem Filing waren 195.860.805 Stammaktien ausstehend. Es gibt keine Dual-Class-Struktur, alle Aktien haben gleiche Stimmrechte. Die OTCQX-Notierung in den USA wird mit Aufnahme des Handels an der NASDAQ eingestellt. Die Listings an TSX, ASX und Frankfurt bleiben bestehen.

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| `rating` | MANUELL | Redaktionelle Bewertung 1–5 noch zu setzen |
| `image` | MANUELL | Titelbild fehlt, gehört nicht ins Frontmatter (Schema v2.1) |
| `audioUrl` | MANUELL | NotebookLM-Episode nach Veröffentlichung |
| `status` | DRAFT | Nach Review auf `published` setzen |
| `s1Url` | PRÜFEN | EDGAR-Firmensuche-URL als Platzhalter, da CIK nicht aus Filing extrahierbar; bitte CIK auf SEC.gov verifizieren und URL ggf. auf direkte Filing-URL ändern |
| `ticker` | AUTO | ALM (NASDAQ, neuer Ticker) |
| `boerse` | AUTO | NASDAQ; bestehende Ticker AII (TSX/ASX), ALI (FSE), ALMTF (OTCQX – wird eingestellt) |
| `country` | AUTO | Kanada (zum Filing-Zeitpunkt); Redomizilierung nach Delaware/USA aktionärsseitig genehmigt, aber noch nicht vollzogen |
| `gruendungsjahr` | AUTO | 2009 (Inkorporation in BC, Continuance unter CBCA 2012); operative Historie der Panasqueira-Mine über 100 Jahre |
| `branche` | AUTO | industrie (bestätigt durch Marc) |

Sondereffekt Q1 2025: Der ausgewiesene Nettoverlust von C$34,6 Millionen enthält einen nicht zahlungswirksamen Bewertungseffekt der Warrant-Verbindlichkeiten von C$25,8 Millionen. Operativ-bereinigt liegt der Quartalsverlust näher an C$8,8 Millionen. Diese Differenzierung ist im Outlook-Abschnitt eingebaut.

F-10 statt S-1: Dies ist ein NASDAQ-Uplisting eines bereits gelisteten kanadischen Unternehmens unter dem Multijurisdictional Disclosure System, kein klassischer IPO. Der Sektionstitel wurde entsprechend von "Details zum IPO" auf "Details zum NASDAQ-Uplisting" angepasst.

Country-Feld: Bei vollzogener Redomizilierung nach Delaware sollte der Wert auf "USA" geändert werden. Empfehlung, das Schema-Thema FPI Country Convention abschließend zu klären.

Quellenbasis: Auswertung basiert auf den ersten ~30 Seiten des F-10 Filings (Cover Page, Prospectus Summary, Risk Factors, Industry Overview, Our Business). Detail-Sections zu Mineral Projects (ab S. 54) und MD&A (ab S. 123) wurden nicht ausgewertet und müssten bei Bedarf ergänzt werden.