Paymentus IPO: Die Plattform, die das Rechnungschaos in Amerika beenden will

Paymentus löst ein Problem, das in den USA seit Jahrzehnten niemand richtig angegangen ist: Rechnungen zahlen ist in Amerika immer noch ein Flickenteppich aus Papierbelegen, veralteten Systemen und fragmentierten Zahlungskanälen. Wer seine Strom-, Wasser- oder Versicherungsrechnung bezahlen will, stößt oft auf Legacy-Systeme von Banken oder biller-eigene Insellösungen, die weder miteinander reden noch modern funktionieren.

Dushyant Sharma gründete Paymentus 2004 in Kanada als Bizpective Technologies, zunächst um mittelgroße Unternehmen mit einer besseren Zahlungsinfrastruktur auszustatten. Die Idee war radikal simpel: eine einzige Plattform, die den gesamten Bezahlprozess für Rechnungen abdeckt, von der Präsentation über die Zahlung bis zur Buchhaltung. 2011 stiegen die Private-Equity-Spezialisten Accel-KKR ein, das Unternehmen zog nach Redmond, Washington, und begann, auch große nationale Unternehmen als Kunden zu gewinnen.

Der Börsengang im April 2021 an der New York Stock Exchange unter dem Ticker-Symbol PAY kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Paymentus mit dem Aufbau seines Instant Payment Network (IPN) eine dritte Wachstumsstufe einläutet. Das IPN verbindet die Plattform mit großen Konsumentennetzwerken wie PayPal und Walmart, was die Reichweite von aktuell 16 Millionen Nutzern deutlich ausbauen soll.

An der Spitze von Paymentus steht Gründer Dushyant Sharma als Chairman, President und CEO. Sharma hat das Unternehmen von der ersten Zeile Code bis zum Börsengang geführt und gilt als zentrale Figur hinter der Technologiestrategie. In seinem CEO-Brief im S-1 beschreibt er den Aufbau der Firma als bewusst langfristigen Prozess über drei Horizonte, der 2004 mit kleinen Kunden begann und jetzt mit dem IPN in die globale Expansion geht.

Die Dual-Class-Aktienstruktur nach dem Börsengang ist klar zugunsten der Altgesellschafter: Class-A-Aktien (öffentlich handelbar) haben eine Stimme, Class-B-Aktien haben zehn Stimmen. Direkt nach dem IPO halten Accel-KKR und Sharma gemeinsam alle Class-B-Aktien und damit die überwiegende Stimmrechtsmehrheit. Paymentus wird damit formal ein "Controlled Company" im Sinne der NYSE-Anforderungen, ähnlich wie viele andere Tech-Börsengänge.

Der US-Markt für Rechnungszahlungen ist riesig und trotzdem technologisch rückständig. Laut der Studie von Aite haben US-Verbraucher 2020 rund 15,5 Milliarden Rechnungen bezahlt, was einem Volumen von 4,6 Billionen US-Dollar entspricht. Paymentus verarbeitete davon weniger als 2%, was den Wachstumsspielraum verdeutlicht.

Wettbewerb gibt es von zwei Seiten: Banken und Finanzinstitute, die eigene, aber schlecht integrierte Zahlungslösungen anbieten, und traditionelle Software-Anbieter, die über Zukäufe gewachsene Legacy-Systeme betreiben. Paymentus positioniert sich als einziger Anbieter mit einer echten cloud-nativen End-to-End-Lösung auf einer einzigen Codebasis. Das ist der entscheidende Unterschied: kein Versioning, kein Flicken verschiedener Module, keine separaten Verträge mit fünf Dienstleistern.

Regulatorischer Rückenwind kommt indirekt: Steigende Compliance-Anforderungen für Zahlungsabwicklung und Datenschutz erhöhen den Druck auf Unternehmen, veraltete Systeme durch professionelle, zertifizierte Plattformen zu ersetzen. Paymentus ist PCI-DSS-konform und bietet Verschlüsselung, Multi-Faktor-Authentifizierung und ein eigenes Intrusion-Detection-System.

Paymentus bietet eine vollständig integrierte Plattform, die alle Schritte des Rechnungsprozesses abdeckt:

• •Engagement-Tools: Automatisierte Benachrichtigungen und Messaging-Tools, über die Unternehmen direkt mit ihren Kunden kommunizieren können.
• •Electronic Bill Presentment: Digitale Rechnungsstellung über alle Kanäle, von Online über Mobile bis hin zu IVR (interaktive Sprachsteuerung), Call Center und Chatbots.
• •Omni-Channel-Zahlung: Unterstützung für alle klassischen und neuen Zahlungsmethoden, einschließlich Kreditkarte, Debitkarte, ACH und aufkommende Zahlungstypen, in mehreren Währungen.
• •Buchhaltungsintegration: Über 350 Integrationen zu ERP- und CIS-Systemen (Kundendatensystemen), direkte Buchung in die Systeme der Kunden ohne manuelle Nacharbeit.
• •AI-gestützte Analytics: KI-Modul für Verhaltensdaten, Betrugserkennung, Chatbot-Optimierung und prädiktive Zahlungshinweise.
• •Instant Payment Network (IPN): Netzwerk aus Technologiepartnern, über das Endverbraucher ihre Rechnungen direkt über PayPal, Walmart oder Bankplattformen von US-Bank und JPMorgan Chase bezahlen können.

Kunden kommen aus Branchen wie Energie und Versorgung (57% des Transaktionsvolumens), Finanzdienstleistungen (23%) und Versicherungen (16%). Kein einzelner Kunde macht mehr als 10% der Transaktionen aus, was für eine gesunde Diversifikation sorgt.

Die Zahlen machen Paymentus zu einem ungewöhnlichen Tech-IPO: Das Unternehmen ist bereits profitabel. 2020 erzielte Paymentus einen Nettoumsatz von 301,8 Millionen Dollar, 28% mehr als im Vorjahr, und einen Nettogewinn von 13,7 Millionen Dollar. Der Adjusted EBITDA lag bei 28,5 Millionen Dollar.

Die strategischen Wachstumshebel sind klar definiert: Mehr Kunden gewinnen, bestehende Kunden zur Nutzung weiterer Plattformmodule bewegen, neue Branchen erschließen und international expandieren. Das IPN ist dabei die entscheidende Wette: Wenn Paymentus-Technologie tief in die Plattformen von PayPal, Walmart und großen US-Banken integriert ist, entsteht ein Netzwerkeffekt, der es Wettbewerbern sehr schwer macht, Kunden abzuwerben.

Risiken gibt es trotzdem: Das Wachstum ist abhängig davon, dass das IPN wie geplant Fahrt aufnimmt. Dazu kommen Abhängigkeiten von externen Payment-Processoren und ein erheblicher Anteil an internen Kontrollschwächen, die im S-1 explizit als "material weaknesses" ausgewiesen wurden und noch behoben werden müssen.

Paymentus plant die Erstnotiz an der NYSE unter dem Ticker-Symbol PAY. Das maximale Emissionsvolumen wurde im ursprünglichen S-1 mit 100 Millionen US-Dollar angegeben. Emissionspreis und genaue Aktienanzahl wurden zum Zeitpunkt der Einreichung noch nicht festgelegt.

Als Konsortialführer wurden Goldman Sachs, J.P. Morgan, BofA Securities und Citigroup mandatiert, ergänzt durch Baird, Nomura, Raymond James und Wells Fargo Securities. Ein Teil der Emissionserlöse soll für die Rückzahlung der ausstehenden Series-A-Vorzugsaktien genutzt werden, die hauptsächlich von Accel-KKR und Sharma gehalten werden.

Die Dual-Class-Aktienstruktur (zwei Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimmrechten) sieht vor, dass Class-B-Aktien zehn Stimmen pro Aktie haben, Class-A-Aktien nur eine. Accel-KKR und Gründer Sharma behalten damit die faktische Kontrolle über das Unternehmen auch nach dem Börsengang.