IPO – Space Exploration Technologies

Elon Musk gründete Space Exploration Technologies, kurz SpaceX, im März 2002 im kalifornischen El Segundo. Sein Ziel war radikal. Er wollte die Kosten für den Zugang zum Weltraum drastisch senken und langfristig die Besiedlung des Mars ermöglichen. Branchenkenner hielten das Vorhaben anfangs für aussichtslos. Die erste Rakete Falcon 1 scheiterte bei drei Startversuchen, bevor sie 2008 als erste privat finanzierte Flüssigtreibstoffrakete den Orbit erreichte. Dieser vierte Versuch rettete das damals fast insolvente Unternehmen.

Der Durchbruch kam mit der Falcon 9 und ihrer wiederverwendbaren ersten Stufe. SpaceX senkte damit die Startkosten erheblich und sicherte sich einen Großteil des kommerziellen Marktes. Die NASA wurde zum wichtigen Auftraggeber für Fracht und später für bemannte Flüge zur Internationalen Raumstation. 2020 brachte SpaceX als erstes privates Unternehmen Astronauten in die Erdumlaufbahn. Parallel baute der Konzern mit Starlink ein Satellitennetz für Internet aus dem All auf, das zum finanziellen Motor wurde.

Im Februar 2026 verschmolz SpaceX mit Musks KI-Firma xAI. Der kombinierte Konzern war zu diesem Zeitpunkt rund 1,25 Billionen Dollar wert und damit höher bewertet als jedes andere private Unternehmen. Mit dem Schritt wuchs SpaceX über die Raumfahrt hinaus. Raketenstarts, das Satelliten-Internet Starlink und KI-Infrastruktur rund um den Chatbot Grok bilden seither gemeinsam den Konzern. Der Hauptsitz liegt seit 2024 in Starbase im US-Bundesstaat Texas, nachdem er zuvor jahrelang im kalifornischen Hawthorne war.

An der Spitze steht Elon Musk als Gründer, CEO und Technikchef. Er gibt die strategische Richtung vor und ist zugleich Vorstandschef von Tesla. Diese Doppelrolle an der Spitze zweier börsennotierter Billionen-Konzerne sorgt für Diskussionen über seine Zeit und Aufmerksamkeit. Das operative Geschäft führt seit 2008 Präsidentin und COO Gwynne Shotwell. Sie kam 2002 als siebte Mitarbeiterin zu SpaceX und studierte Maschinenbau an der Northwestern University. Unter ihrer operativen Führung wuchs das Unternehmen vom Start-up zum dominierenden Anbieter kommerzieller Satellitenstarts.

Die Finanzen verantwortet Bret Johnsen als CFO, der zuvor dieselbe Rolle bei Mindspeed Technologies sowie eine Führungsposition bei Broadcom innehatte. Er leitet außerdem die Gruppe für strategische Übernahmen, die unter anderem die xAI-Fusion umsetzte. Mit dieser Übernahme kam die KI-Sparte hinzu, deren Technologie rund um den Chatbot Grok und den Supercomputer Colossus nun zum Konzern gehört. Stand Juni 2026 führte dieses Team den Konzern durch den Börsengang.

SpaceX ist in drei Märkten zugleich aktiv, die sonst selten unter einem Dach liegen. Im kommerziellen Raketengeschäft konkurriert der Konzern mit Blue Origin, der United Launch Alliance, Rocket Lab und der europäischen Arianespace. Beim Starttempo liegt SpaceX weit vorn. 2024 absolvierte das Unternehmen 134 Falcon-Starts und damit mehr als jeder andere Anbieter weltweit. Die wiederverwendbaren Raketen drücken die Kosten so stark, dass Wettbewerber nur schwer mithalten.

Im Satelliten-Internet steht Starlink gegen Amazons Projekt Kuiper und das Netz von Eutelsat OneWeb. Mit rund 9.600 Satelliten in niedriger Erdumlaufbahn betreibt SpaceX etwa drei Viertel aller aktiven, steuerbaren Satelliten. Dieser Vorsprung ist schwer aufzuholen, weil der Aufbau einer solchen Flotte Jahre und Milliarden verschlingt. Die dritte Sparte, künstliche Intelligenz, bringt SpaceX über xAI in den Wettbewerb mit OpenAI, Anthropic und Google. Hier ist der Konzern ein Herausforderer, der einen Rückstand auf etablierte KI-Anbieter aufholen muss.

Den Gesamtmarkt für seine drei Bereiche beziffert SpaceX im Börsenprospekt auf 28,5 Billionen Dollar. Solche Schätzungen sind mit Vorsicht zu genießen, weil sie den theoretisch erreichbaren Markt sehr weit fassen. Das Geschäftsmodell stützt sich auf eine Querfinanzierung. Starlink erwirtschaftet die Gewinne, mit denen der Konzern die teure Entwicklung von Starship und den hohen Mittelbedarf der KI-Sparte trägt. Ob diese Mischung aus profitablem Satellitengeschäft und kapitalhungriger KI dauerhaft funktioniert, ist die zentrale Frage für Investoren.

Den größten Umsatzanteil liefert Starlink, das Satelliten-Internet für Privathaushalte, Unternehmen, Schiffe und Flugzeuge. Kunden kaufen eine Antenne und zahlen danach eine monatliche Gebühr. 2025 brachte Starlink rund 11,4 Milliarden Dollar ein, etwa 61 Prozent des Konzernumsatzes, und war die einzige klar profitable Sparte. Über zehn Millionen zahlende Kunden in mehr als 160 Ländern und Gebieten nutzen den Dienst. Sobald die Satelliten im Orbit kreisen, kostet jeder neue Kunde kaum zusätzliches Geld, weshalb die Margen eher an Software als an Hardware erinnern.

Das namensgebende Raketengeschäft steuerte 2025 rund vier Milliarden Dollar bei, gut ein Fünftel des Umsatzes. Kern ist die wiederverwendbare Falcon 9, ergänzt um die schwere Falcon Heavy und die Raumkapsel Dragon für Fracht und Besatzung. Zu den Kunden zählen die NASA, das US-Verteidigungsministerium und kommerzielle Satellitenbetreiber. In Entwicklung steht Starship, eine vollständig wiederverwendbare Großrakete, die schwere Lasten transportieren und langfristig Menschen zum Mars bringen soll. Allein in Starship flossen 2025 rund drei Milliarden Dollar an Entwicklungskosten.

Die KI-Sparte aus der xAI-Übernahme erzielte 2025 etwa 3,2 Milliarden Dollar Umsatz, rund 17 Prozent des Konzerns. Das Geld stammt aus Abonnements für den Chatbot Grok, aus Werbung auf der Plattform X und aus dem Verkauf von Rechenleistung an andere Firmen. Herzstück ist der Supercomputer Colossus, auf dem die KI-Modelle trainiert werden. Die Sparte schreibt hohe Verluste und verbrennt monatlich viel Kapital. Eine langfristige Vision sieht vor, Rechenzentren mit Solarstrom in die Erdumlaufbahn zu bringen, um Energiekosten zu senken.

SpaceX ging am 12. Juni 2026 an die Technologiebörse Nasdaq, unter dem Tickerkürzel SPCX. Anders als bei einem Direct Listing handelte es sich um einen klassischen Börsengang mit begleitenden Banken. Der Ausgabepreis lag bei 135 Dollar je Aktie. Das Unternehmen platzierte rund 555 Millionen Aktien und nahm dabei etwa 75 Milliarden Dollar ein. Zum Ausgabepreis war der Konzern mit rund 1,77 Billionen Dollar bewertet, was den größten Börsengang der Geschichte markierte und den bisherigen Rekord von Saudi Aramco aus dem Jahr 2019 übertraf.

Zwei Besonderheiten fielen auf. SpaceX legte den Preis fest, statt wie üblich eine Preisspanne anzubieten und die Nachfrage entscheiden zu lassen. Zudem reservierte das Unternehmen bis zu 30 Prozent der Aktien für Privatanleger, ein Vielfaches der sonst üblichen fünf bis zehn Prozent. Die Konsortialführung lag bei Goldman Sachs, begleitet von Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup und JPMorgan. Elon Musk behielt nach der Emission über 80 Prozent der Stimmrechte und damit die volle Kontrolle.

Der Handelsstart verlief stark. Die Aktie notierte am ersten Handelstag deutlich über dem Ausgabepreis und schob die Bewertung des Konzerns über zwei Billionen Dollar. Käufer erwarben mit der Aktie nicht nur ein Raumfahrtunternehmen, sondern den gesamten Konzern aus Raketen, Starlink und KI. Die hohe Privatanleger-Quote und die enge Verflechtung mit Musks weiteren Firmen prägten die Diskussion rund um den Börsengang.

Die wichtigsten Wachstumshebel liegen in allen drei Sparten. Bei Starlink will der Konzern die Zahl der Kunden weiter steigern, neue Dienste wie die Anbindung gewöhnlicher Mobiltelefone ausbauen und durch Preisanpassungen mehr aus dem bestehenden Kundenstamm holen. Im Raketengeschäft soll Starship zur Einsatzreife gebracht werden, was schwere Lasten günstiger ins All befördern und den Aufbau der Satellitenflotte beschleunigen könnte. In der KI-Sparte geht es darum, aus dem teuren Aufbau von Rechenleistung ein tragfähiges Geschäft zu formen und den Rückstand auf führende Anbieter zu verkürzen.

Die größten Herausforderungen sind ebenso klar. Die KI-Aktivitäten verbrennen viel Geld, und ob die Vision orbitaler Rechenzentren jemals trägt, ist offen. Die hohe Bewertung verlangt über Jahre kräftiges Wachstum, um gerechtfertigt zu sein. Hinzu kommt die Frage, wie Elon Musk seine Aufmerksamkeit zwischen SpaceX, Tesla und weiteren Projekten verteilt und wie stark die enge Verflechtung mit seinen anderen Firmen den Konzern beeinflusst. Der Wettbewerb bleibt in allen drei Bereichen hart.