Couchbase IPO: Die moderne Datenbank, die Enterprises ins Cloud-Zeitalter bringt

Couchbase reicht seinen S-1 im Juni 2021 ein und strebt die Erstnotiz am Nasdaq Global Select Market unter dem Ticker-Symbol BASE an. Das ist kein Zufall: Das Unternehmen verkauft sich als die Datenbank-Grundlage ("Base") für moderne Enterprise-Anwendungen.

Das Problem, das Couchbase löst, kennen IT-Teams in Großunternehmen seit Jahrzehnten. Relationale Datenbanken wie Oracle oder MySQL waren für eine andere Zeit gebaut. Sie funktionieren gut bei strukturierten Daten und überschaubaren Nutzerzahlen. Aber wer heute eine App betreibt, die Millionen von Nutzern gleichzeitig bedient, personalisierte Erlebnisse in Echtzeit liefern muss und dabei zwischen Cloud, On-Premise und Edge-Deployments wechseln soll, stößt schnell an Grenzen.

Couchbase wurde 2008 in Santa Clara gegründet, zunächst unter dem Namen NorthScale, Inc. 2011 fusionierte das Unternehmen mit CouchOne, Inc. und nahm dabei seinen heutigen Namen an. Seitdem hat Couchbase eine NoSQL-Plattform aufgebaut, die nach eigenem Anspruch das Beste aus beiden Welten kombiniert: die Flexibilität von dokumentenbasierten Datenbanken und die vertraute SQL-Abfragesprache, die jeder Datenbankentwickler schon kennt.

An der Spitze von Couchbase steht CEO Matthew M. Cain. Er verantwortet die strategische Ausrichtung und hat das Unternehmen auf den Wachstumskurs gebracht, der jetzt den Börsengang ermöglicht. Bis Ende April 2021 hat Couchbase unter seiner Führung die Kundenbasis auf 549 Unternehmen ausgebaut und den ARR auf über 109 Millionen US-Dollar gesteigert.

Die Aktienstruktur nach dem Börsengang ist vergleichsweise unkompliziert für ein Tech-IPO: Es gibt keine Dual-Class-Struktur mit unterschiedlichen Stimmrechten. Führungskräfte, Direktoren und Aktionäre mit mehr als 5% werden nach dem Börsengang zusammen noch rund den Löwenanteil der Stimmrechte halten, der genaue Prozentsatz wurde im S-1 noch nicht final festgelegt.

Der Markt für operative Datenbanken ist laut Couchbase einer der größten noch nicht vollständig disruptierten Bereiche in Enterprise-Software. Basierend auf IDC-Daten schätzt das Unternehmen seinen Total Addressable Market auf rund 42,9 Milliarden US-Dollar in 2020, mit Wachstum auf etwa 62,2 Milliarden Dollar bis 2024. Eine alternative Berechnung auf Basis von HG Insights kommt sogar auf 57,4 Milliarden Dollar.

Die wichtigsten Wettbewerber sind MongoDB, der bekannteste NoSQL-Anbieter, sowie die klassischen Platzhirsche wie Oracle und Microsoft mit SQL Server. Daneben gibt es spezialisierte Anbieter für einzelne Anwendungsfälle wie Redis (Caching) oder Elasticsearch (Volltextsuche). Couchbase positioniert sich als einzige Plattform, die all diese Funktionen in einem einzigen System vereint.

Der regulatorische und technologische Rückenwind ist klar: Digitale Transformation ist für viele Unternehmen keine Option mehr, sondern Pflicht. Gleichzeitig steigt der Druck durch DSGVO und vergleichbare Datenschutzgesetze, was den Bedarf an flexiblen, sicheren Datenbankarchitekturen erhöht. Gegenwind kommt hauptsächlich aus dem Migrations-Risiko: Viele Unternehmen scheuen den Wechsel von bewährten Legacy-Systemen, auch wenn diese technisch überholt sind.

Couchbase bietet eine vollständig integrierte Datenbankplattform, die mehrere klassische Point-Solutions in einem System zusammenfasst:

• •Couchbase Server: Die Kerndatenbank mit NoSQL-Flexibilität und SQL-Abfragesprache (N1QL, ausgesprochen "Nickel"). Unterstützt Key-Value-Suche, Volltextsuche, Echtzeit-Analyse und Eventing in einer einzigen Plattform. Kann On-Premise, in der Cloud oder im Hybrid-Betrieb laufen.
• •Couchbase Cloud: Das vollständig gemanagte Datenbankservice (DBaaS) für Kunden, die keine eigene Infrastruktur betreiben wollen. Flexibles Verbrauchspreismodell, verfügbar auf den großen Cloud-Anbietern.
• •Couchbase Lite: Eine abgespeckte Version der Datenbank direkt für mobile Geräte und Edge-Deployments. Funktioniert auch ohne Internetverbindung und synchronisiert automatisch, sobald Konnektivität vorhanden ist.
• •Couchbase Autonomous Operator: Kubernetes-native Steuerung der Datenbank. Couchbase ist nach eigener Aussage die erste verteilte NoSQL-Datenbank, die vollständig innerhalb von Kubernetes automatisiert werden kann.

Zu den Kunden zählen Carnival, BT, Western Union, Amadeus, Domino's, Experian, Emirates, Intuit und viele weitere Enterprise-Brands. Über 30% der Fortune 100 nutzen Couchbase. Kein einzelner Kunde macht mehr als 5% des ARR aus, was eine gesunde Diversifikation bedeutet.

Die Wachstumszahlen zeigen eine klare Richtung: Der ARR ist von 88,1 Millionen Dollar (Januar 2020) auf 107,8 Millionen Dollar (Januar 2021) gestiegen. Bis April 2021 lag er bereits bei 109,5 Millionen Dollar. Die Dollar-Based Net Retention Rate von über 115% zeigt, dass bestehende Kunden im Schnitt 15% mehr ausgeben als im Vorjahr.

Gleichzeitig ist Couchbase noch nicht profitabel. Der Nettoverlust lag im Geschäftsjahr 2021 bei rund 40 Millionen US-Dollar, bei einem operativen Verlust von 33 Millionen Dollar. Die Bruttomarge von 89% ist stark, aber das Unternehmen investiert weiter massiv in Vertrieb und Forschung. Allein Sales and Marketing verschlang im Geschäftsjahr 2021 rund 70 Millionen Dollar, also mehr als der gesamte Umsatz.

Der strategische Plan ist klar: Zuerst Land-and-Expand, also neue Kunden gewinnen, die klein starten und dann immer mehr auf die Plattform migrieren. Das zeigt sich in der Kundenentwicklung: Kunden mit mehr als 1 Million Dollar ARR haben ihren Wert seit ihrem ersten Vertrag durchschnittlich auf das 29-Fache gesteigert. Geografisch plant Couchbase die weitere Expansion in Europa, Lateinamerika und APAC. Auf der Produktseite soll Couchbase Cloud auf alle großen Cloud-Anbieter ausgerollt werden.

Couchbase strebt die Erstnotiz am Nasdaq Global Select Market unter dem Ticker BASE an. Die S-1 wurde am 21. Juni 2021 eingereicht. Emissionspreis und genaues Volumen wurden im ursprünglichen S-1 noch nicht festgelegt. Das maximale Emissionsvolumen wurde für Zwecke der Registrierungsgebühr mit 100 Millionen US-Dollar angegeben, inklusive der Greenshoe-Option.

Als Konsortialführer wurden Morgan Stanley und Goldman Sachs mandatiert, ergänzt durch Barclays und RBC Capital Markets sowie William Blair, Stifel, Baird und Oppenheimer als weitere Underwriter. Die Erlöse sollen laut S-1 für allgemeine Unternehmenszwecke genutzt werden, möglicherweise auch für die teilweise Rückzahlung der ausstehenden Kreditlinie bei der Silicon Valley Bank.

Eine Dual-Class-Aktienstruktur ist nicht vorgesehen. Es gibt nur eine Klasse handelbarer Aktien (Common Stock). Nach dem IPO werden Führungskräfte, Direktoren und Großaktionäre zusammen noch einen erheblichen Teil der Stimmrechte halten.