Starke Zahlen hieven ManpowerGroup über 50 Dollar

ManpowerGroup (NYSE: MAN) hat am Donnerstag einen Kurssprung hingelegt, wie ihn der Personaldienstleister seit Jahren nicht gesehen hat. Die Aktie kletterte um 32,4 Prozent auf 51,65 Dollar, in der Spitze wurden 53 Dollar bezahlt. Knapp 4,9 Millionen Aktien wechselten den Besitzer, das Vierfache eines gewöhnlichen Handelstages. Ausgelöst hat die Rally ein Quartalsbericht, der so ziemlich alle Befürchtungen widerlegte. Für einen Konzern dieser Größe sind derartige Tagesbewegungen eine absolute Seltenheit.

Im zweiten Quartal 2026 setzte der Konzern aus Milwaukee 4,87 Milliarden Dollar um, ein Plus von 7,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Unter dem Strich stand ein Gewinn von 53,5 Millionen Dollar oder 1,13 Dollar je Aktie. Ein Jahr zuvor hatte ManpowerGroup an gleicher Stelle noch 67,1 Millionen Dollar Verlust ausgewiesen, umgerechnet 1,44 Dollar je Aktie. Bereinigt um Sondereffekte verdiente der Konzern 99 Cent je Aktie und übertraf damit die Schätzungen der Analysten.

Hinter den Marken Manpower, Experis und Talent Solutions steckt einer der größten Personalvermittler der Welt. Der Konzern verleiht Zeitarbeitskräfte, besetzt Fachpositionen in der IT und übernimmt für Großkunden komplette Rekrutierungsprozesse. Mit Standorten in rund 75 Ländern zählt das Unternehmen zu den besten Gradmessern für den globalen Arbeitsmarkt.

Der Umsatzschub kam vor allem von der Kernmarke Manpower, die klassische Zeitarbeit und gewerbliche Jobs abdeckt. In den USA zogen zudem die IT-Personalvermittlung und das Geschäft mit ausgelagerten Rekrutierungsprozessen wieder an, im Fachjargon Recruitment Process Outsourcing oder kurz RPO. Dabei übernimmt ManpowerGroup die komplette Personalbeschaffung eines Kunden, von der Stellenanzeige bis zur Vertragsunterschrift. Passend dazu meldet die Konzernmarke Experis für das dritte Quartal weltweit robuste Einstellungspläne in der Tech-Branche, getrieben von Projekten rund um künstliche Intelligenz.

Beim Gewinn half ein Sondereffekt. Der Verkauf des US-Geschäfts von Jefferson Wells steuerte 14 Cent je Aktie bei. Der eigentliche Hebel liegt aber woanders. Das Management drückt seit Quartalen die Verwaltungskosten und baut Strukturen um, gleichzeitig erholt sich die Bruttomarge. Aus der Kombination von etwas mehr Umsatz und deutlich weniger Kosten entsteht der Gewinnsprung. Ganz billig ist der Umbau nicht, die Restrukturierung kostet bis Ende 2026 weiterhin zehn bis 15 Millionen Dollar pro Quartal. Konzernchef Jonas Prising sprach von guter Umsetzung in allen Marken, anhaltender Kostendisziplin und anziehender Nachfrage.

Um die Dimension des Sprungs zu verstehen, hilft ein Blick zurück. Die Personalbranche steckt seit gut zwei Jahren in einer zähen Flaute. Unternehmen weltweit stellten zurückhaltend ein, besonders im Bürobereich, dazu kamen Sorgen, künstliche Intelligenz könnte klassische Vermittlungs- und Bürojobs überflüssig machen. Die ManpowerGroup-Aktie rutschte in diesem Umfeld immer tiefer und markierte am 22. Juni bei 31,33 Dollar ihr Jahrestief. In den Boomjahren 2021 und 2022 hatte das Papier zeitweise mehr als 100 Dollar gekostet. Der Absturz hatte also weniger mit dem einzelnen Unternehmen zu tun als mit einer Branche, der schlicht die Kundschaft ausging.

Kurz vor den Zahlen drehte die Stimmung dann spürbar. Am Mittwoch schloss die Aktie bereits bei 39,02 Dollar, am Donnerstag eröffnete sie bei 46,78 Dollar und zog anschließend über die Marke von 52 Dollar. Ein Teil der Bewegung dürfte auf Leerverkäufer zurückgehen, die ihre Wetten gegen die Aktie eilig eindecken mussten. Ruhig war das Papier ohnehin nie. Innerhalb der vergangenen zwölf Monate bewegte sich der Kurs 29 Mal um mehr als fünf Prozent an einem einzigen Handelstag.

Mindestens so wichtig wie die Rückschau war der Blick nach vorn. Für das dritte Quartal stellt das Management ein bereinigtes Ergebnis zwischen 96 Cent und 1,06 Dollar je Aktie in Aussicht, die Mitte der Spanne liegt über den bisherigen Schätzungen. Der Umsatz soll aus eigener Kraft und währungsbereinigt um rund sechs Prozent wachsen, ähnlich stark wie zuletzt. Die Bruttomarge sieht der Konzern bei etwa 16 Prozent, die Marge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen soll leicht über dem Vorjahreswert liegen.

Auch die Analysten justieren nach. UBS hob das Kursziel von 33 auf 41 Dollar an, beließ die Einstufung aber auf Neutral und verwies auf Gegenwind durch Wechselkurse und verkaufte Geschäftsteile. Die Bank rechnet also mit weiter besserem Geschäft, traut dem Kurs nach der Rally aber keinen großen Spielraum mehr zu. Auffällig bleibt die Lücke zwischen Kurs und Konsens. Im Schnitt lagen die Kursziele der Wall Street zuletzt bei knapp 38 Dollar und damit deutlich unter dem Schlusskurs vom Donnerstag. Entweder heben die Häuser ihre Ziele nun reihenweise an oder die Aktie ist der Nachrichtenlage schlicht vorausgelaufen.

Die Zahlen senden ein Signal, das über die Aktie hinausreicht. Personaldienstleister gelten als Frühindikator für den Arbeitsmarkt, weil Unternehmen Zeitarbeit als erstes buchen, wenn die Auftragslage anzieht, und als erstes streichen, wenn es hakt. Zieht das Geschäft bei ManpowerGroup an, spricht das für eine vorsichtige Belebung der Nachfrage nach Arbeitskräften. Auch europäische Wettbewerber wie Randstad und Adecco sowie der US-Rivale Robert Half (NYSE: RHI) rücken damit in den Fokus. Deren Quartalszahlen in den kommenden Wochen zeigen, ob die Belebung ein Einzelfall bleibt oder die ganze Branche erfasst.

Wir halten trotzdem etwas Nüchternheit für angebracht. Die operative Marge von ManpowerGroup bleibt mit rund 2,5 Prozent hauchdünn, das Geschäftsmodell reagiert extrem empfindlich auf Konjunkturschwankungen. Ein erheblicher Teil des Gewinnsprungs stammt aus Kostensenkungen und einem Einmaleffekt, nicht aus boomender Nachfrage. Nach einem Plus von rund 65 Prozent seit dem Juni-Tief ist zudem ein großer Teil der schnellen Kursgewinne bereits eingefahren. Wer die Aktie hält, hat einen starken Tag erwischt. Wer neu einsteigt, kauft eine Erholungsgeschichte, die der Arbeitsmarkt in den kommenden Quartalen erst noch bestätigen muss.

Die nächsten Quartalszahlen stehen voraussichtlich Mitte Oktober an. Dann zeigt sich, ob das Wachstum von rund sechs Prozent trägt und ob neben den USA auch das wichtige Europageschäft anspringt. Frankreich zählt traditionell zu den größten Einzelmärkten des Konzerns und hängt stark an der dortigen Industriekonjunktur.

Mittelfristig rechnet die Wall Street mit einem kräftigen Gewinnanstieg, die Schätzungen für die kommenden zwölf Monate liegen bei 3,65 Dollar je Aktie nach zuletzt 2,21 Dollar. Spannend bleibt daneben, wie stark künstliche Intelligenz das Geschäft verändert. Das Management verkauft die Technologie bislang als Produktivitätshebel, nicht als Bedrohung. Ob das reicht, um den Kurs weiter zu tragen, entscheidet am Ende die Konjunktur. Ein Personaldienstleister kann noch so diszipliniert wirtschaften, ohne Einstellungswelle bei den Kunden bleibt das Wachstum gedeckelt.