Bloom Energy: Vom Nischenspieler zur KI-Infrastruktur-Aktie

Bloom Energy Corporation (NYSE: BE) hat in den vergangenen 52 Wochen mehr als 1.400 Prozent zugelegt. Das 52-Wochen-Tief lag bei rund 19 Dollar, das Allzeithoch kurz vor Redaktionsschluss bei 322,83 Dollar. Am 3. Juni 2026 schloss die Aktie bei 287,32 Dollar, ein Tagesrückgang von 5,13 Prozent. Nachbörslich gab sie auf 286,56 Dollar weiter nach.

Wer Bloom Energy vor einem Jahr kannte, kannte ein Unternehmen, das seit seinem Börsengang 2018 regelmäßig Verluste schrieb, mehrfach Erwartungen verfehlte und dessen Aktie jahrelang zwischen 5 und 25 Dollar pendelte. Die Technologie war anerkannt, aber der Markt schien nie groß genug. Was hat sich verändert? Die Antwort liegt nicht im Unternehmen allein, sondern in einem strukturellen Problem, das die gesamte KI-Infrastrukturbranche erfasst hat. Rechenzentren brauchen mehr Strom, als das Netz liefern kann. Und genau dort setzt Bloom an.

Bloom Energy wurde 2001 gegründet und hat seinen Sitz in San Jose, Kalifornien. Das Unternehmen entwickelt und produziert sogenannte Festoxid-Brennstoffzellen, auf Englisch Solid Oxide Fuel Cells. Das Herzstück ist der Bloom Energy Server, eine kastenförmige Einheit, die Strom durch eine elektrochemische Reaktion erzeugt, ohne dass etwas verbrennt.

Vereinfacht gesagt bringt eine Brennstoffzelle Erdgas, Biogas oder Wasserstoff in Kontakt mit Sauerstoff, ohne eine Flamme zu erzeugen. Die chemische Reaktion produziert Elektrizität. Der Wirkungsgrad liegt deutlich über klassischen Verbrennungsgeneratoren, die Emissionen deutlich darunter. Da die Anlage direkt vor Ort Strom erzeugt, ohne auf das Netz angewiesen zu sein, spricht man von dezentraler Stromversorgung oder Behind-the-Meter-Power.

Neben dem Energy Server bietet Bloom auch den Bloom Electrolyzer an, eine Technologie zur Wasserstoffproduktion mittels Elektrolyse. Dieser Bereich trägt bisher kaum zum Umsatz bei. Das operative Kerngeschäft bleibt klar der Energy Server. Weltweit hat Bloom bisher rund 1,4 Gigawatt an Kapazität installiert, bei Kunden wie Samsung, AT&T, dem südkoreanischen Staatskonzern SK und zahlreichen US-Behörden.

Noch bis 2024 war Bloom Energy ein gut funktionierendes Nischenunternehmen für Betriebe, die eine zuverlässige, saubere Stromversorgung abseits des Netzes brauchten. Dann änderte sich der Kontext radikal.

KI-Rechenzentren verbrauchen enorme Mengen Strom. Ein großes Rechenzentrum für KI-Training zieht mehrere hundert Megawatt, manchmal mehr als ein mittelgroßes Kraftwerk liefert. Das US-Stromnetz ist in vielen Regionen überlastet. Neue Netzanschlüsse dauern Jahre, weil Planungsprozesse, Netzausbau und regulatorische Genehmigungen Zeit brauchen. Hyperscaler wie Microsoft, Google und Oracle stehen vor dem Problem, dass sie Rechenzentrumskapazität schnell hochfahren wollen, aber der Netzanschluss fehlt.

Goldman Sachs schätzt, dass der Stromverbrauch von Rechenzentren bis 2030 um 175 Prozent gegenüber 2023 steigen wird. Das US-Energieministerium prognostiziert, dass der Gesamtstromverbrauch durch KI-Infrastruktur bis 2028 um das Dreifache steigen könnte. Ein Bloom-Energy-Server liefert Strom sofort, unabhängig vom Netz, zuverlässig und mit niedrigerem Emissionsprofil als ein Dieselgenerator. Für KI-Infrastrukturbetreiber ist das ein konkreter Ausweg, der keine jahrelangen Genehmigungsverfahren braucht. Die Alternative, auf einen Netzanschluss zu warten, bedeutet in manchen US-Regionen Wartezeiten von drei bis fünf Jahren.

Im Mai 2026 bekam die Bloom-Story ihren bisher deutlichsten Beleg. Am 20. Mai gab Bloom Energy eine zehnjährige Rahmenvereinbarung mit Nebius Group bekannt. Nebius ist ein von NVIDIA unterstützter europäischer KI-Infrastrukturanbieter, der seine Rechenzentrumskapazitäten massiv ausbaut.

Die Vereinbarung sieht den Aufbau von 328 Megawatt Brennstoffzellen-Kapazität an Nebius-Rechenzentrumsstandorten in den USA und Europa vor. Der erste Abschnitt soll noch 2026 in Betrieb gehen. Der Vertragswert liegt laut Marktberichten bei bis zu 2,6 Milliarden Dollar über die Laufzeit. Bloom liefert die Anlagen nicht nur, sondern betreibt und wartet sie auch, was langfristige Serviceeinnahmen generiert.

Dieser Deal unterstreicht Blooms Wandel vom reinen Hardwareverkäufer zum Service-Betreiber. Statt einmaliger Umsätze aus dem Verkauf von Anlagen baut Bloom einen wiederkehrenden Einnahmestrom auf. Das Auftragsbuch übertrifft aktuell 20 Milliarden Dollar, davon rund 6 Milliarden in Produktaufträgen und 14 Milliarden in langfristigen Serviceverträgen.

Die Q1-Zahlen für 2026, veröffentlicht am 28. April, lieferten eine starke Überraschung auf breiter Front. Der Umsatz erreichte 751,1 Millionen Dollar, ein Plus von 130 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das ist bemerkenswert für ein Unternehmen, das im Gesamtjahr 2025 rund zwei Milliarden Dollar Umsatz erzielt hatte.

Trotz der starken Q1-Zahlen schreibt Bloom Energy noch Verluste. 2025 betrug der Nettoverlust rund 88 Millionen Dollar. Das Unternehmen ist auf Wachstum und Margenausbau ausgerichtet, noch nicht auf stabile Profitabilität. Man kauft eine Wachstumsstory, die durch operative Hebelwirkung irgendwann profitabel werden soll, aber es noch nicht ist.

Dazu kommt die Bewertungsfrage. Nach dem mehr als 1.400-prozentigen Kursanstieg in 52 Wochen sehen mehrere Analysten die Aktie als fair oder leicht überbewertet. Citi hat die Aktie Ende Mai als vollständig bewertet eingestuft. Der durchschnittliche Analyst unter den 27 Analysten, die BE beobachten, setzt das Kursziel bei rund 263 Dollar, also unter dem aktuellen Kurs. Daiwa gehört mit einem Ziel von 324 Dollar zu den Optimisten und hat das Rating im Mai auf Outperform angehoben. Morgan Stanley dagegen hält mit 144 Dollar deutlich die Füße still, was eine Spanne zwischen Bull- und Bear-Case von fast 200 Dollar bedeutet. Diese Divergenz zeigt, wie uneinig der Markt über den fairen Wert ist.

Unsere Einschätzung: Bloom Energy hat ein echtes Problem gelöst. Der Markt für dezentrale Stromversorgung von KI-Rechenzentren ist real und wächst. Der Nebius-Deal ist glaubwürdig. Das Risiko liegt in der Bewertung und in der operativen Lieferfähigkeit. Wer auf dem aktuellen Niveau einsteigt, muss akzeptieren, dass bereits viel Wachstum eingepreist ist.

Bloom Energy wird die nächsten Quartalszahlen voraussichtlich Ende Juli vorlegen. Der Markt wird genau prüfen, ob der Umsatzsprung aus Q1 Bestand hat und ob die operative Marge sich weiter verbessert. Q2 muss zeigen, dass der Wachstumspfad kein Einmaleffekt war. Besonders relevant sind Signale zu weiteren Großaufträgen. Das Management hat angedeutet, dass Gespräche mit weiteren Hyperscalern laufen. Ein zweiter Deal in der Größenordnung des Nebius-Vertrags würde das Auftragsbuch weiter stärken und die Wachstumsthese untermauern.

Dazu kommt die langfristige Entwicklung bei Wasserstoff. Bloom will nicht nur Erdgas-betriebene Brennstoffzellen anbieten, sondern auch wasserstoffbetriebene Anlagen für deutlich emissionsärmeres Betreiben. Für KI-Betreiber mit ambitionierten Klimazielen könnte das der nächste logische Schritt sein. Erste Pilotprojekte laufen bereits, eine breite Kommerzialisierung liegt aber noch einige Jahre entfernt.