Bitcoin steht 50 Prozent unter dem Hoch von 126.080 Dollar

An vier Handelstagen in Folge verloren die amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs mehr Geld, als sie einsammelten. Allein am 13. August flossen laut CryptoSlate 131,1 Millionen Dollar ab. Den größten Anteil trug ARK 21Shares mit 58,8 Millionen, gefolgt von Fidelity mit 55,1 Millionen.

Einen Tag später kamen weitere 57,63 Millionen Dollar hinzu. In der Wochensumme verließen 389,7 Millionen Dollar die Fonds. Damit war rund ein Drittel der Zuflüsse aus der starken Vorwoche wieder verschwunden.

Ein struktureller Einschnitt kam obendrauf. Hashdex liquidiert seinen DEFI Spot-Bitcoin-ETF. Damit schließt zum ersten Mal überhaupt ein amerikanischer Spot-Bitcoin-ETF seine Türen.

Für Anleger ist das ein Signal jenseits des Kurses. Nach der Zulassungswelle Anfang 2024 kamen zahlreiche Produkte auf den Markt, die um dieselben Gelder konkurrieren. Kleinere Fonds ohne Größenvorteil geraten unter Gebührendruck. Eine Konsolidierung war absehbar, sie beginnt jetzt sichtbar zu werden.

Zur Einordnung hilft ein Blick auf die Mechanik. Ein Spot-ETF kauft echte Bitcoin und verwahrt sie. Fließt Geld ab, muss der Fonds Bestände verkaufen. Zuflüsse und Abflüsse wirken deshalb direkt auf den Markt und nicht nur auf die Stimmung.

Interessanter als der Gesamtfluss ist die Aufteilung. In der Woche vom 3. bis 7. August flossen nach Angaben von CoinCentral netto 245 Millionen Dollar in die amerikanischen Ether-ETFs. Das war die fünfte positive Woche in Folge.

Ein einzelner Fonds dominierte dabei. BlackRocks ETHA sammelte 203 Millionen Dollar der Summe ein. Im selben Zeitraum gaben die Bitcoin-ETFs 389,7 Millionen Dollar ab.

Diese Divergenz ist ungewöhnlich. Über weite Strecken der vergangenen Jahre liefen beide Anlagen im Gleichschritt, mit Ether als Verstärker der Bitcoin-Bewegung. Aktuell trennen sich die Kapitalströme, obwohl sich der Ether-Kurs seit Wochen kaum bewegt.

Eine belastbare Erklärung dafür fehlt bislang. Denkbar ist eine Umschichtung innerhalb bestehender Krypto-Positionen statt frischen Geldes von außen. Wer daraus eine Prognose ableitet, sollte den Unterschied zwischen Beobachtung und Deutung im Blick behalten.

Für Anleger im Euroraum kommt ein weiterer Faktor dazu. Alle genannten Kurse notieren in Dollar. Ein schwächerer Dollar dämpft Verluste im Euro-Depot, ein stärkerer verstärkt sie. Bei einer Anlage mit dieser Schwankungsbreite fällt das oft unter den Tisch.

In Washington ist der CLARITY Act im Senat gescheitert. Die von Wettmärkten eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung ist auf rund 10 Prozent zusammengefallen. Das Gesetz sollte Zuständigkeiten zwischen den amerikanischen Aufsichtsbehörden klären.

Parallel empfängt Präsident Trump diese Woche Vorstandschefs der Branche im Weißen Haus. Es handelt sich um das erste hochrangige Treffen nach dem Scheitern im Senat. Was daraus folgt, ist offen.

Aus der Finanzbranche kam gleichzeitig eine Nachricht mit mehr Substanz. JPMorgan akzeptiert ab sofort Bitcoin und Ethereum als Sicherheit für Kreditlinien. Damit nimmt erstmals ein systemrelevantes amerikanisches Institut Kryptowerte in dieser Form aufs Buch.

Beide Entwicklungen gehören auseinandergehalten. Ein Kreditbuch ändert die Infrastruktur, ein Gesetz ändert die Spielregeln. Für die Preisbildung kurzfristig wirksamer ist meist die Regulierung, weil sie über den Zugang großer Kapitalsammelstellen entscheidet.

Ein Blick auf die Gegenprobe lohnt trotzdem. Trotz gescheitertem Gesetz und Abflüssen ist der Markt nicht zusammengebrochen. Der Gesamtwert aller Kryptowerte liegt weiter über zwei Billionen Dollar, und die Infrastruktur wächst. Ein Bärenmarkt sieht anders aus als ein Ende.

Ein Rückgang um 50 Prozent klingt dramatisch und ist bei Bitcoin historisch nicht ungewöhnlich. In den Zyklen von 2014, 2018 und 2022 fiel der Kurs jeweils deutlich stärker. Diese Einordnung macht die Sache allerdings nicht harmloser, sie beschreibt nur die Bandbreite.

Prognosen taugen in dieser Lage wenig. Der Analysedienst CoinCodex stuft die technische Lage mit 27 von 30 Indikatoren als bärisch ein. Andere Häuser sehen die zuletzt ungewöhnlich niedrige Schwankungsbreite als Vorzeichen eines Ausbruchs. Beide Lesarten stützen sich auf dieselben Kursdaten.

Zur Rolle im Depot gehört Nüchternheit. Bitcoin zahlt weder Zinsen noch Dividenden, der gesamte Ertrag hängt am Preis. Die Korrelation zu Gold liegt derzeit bei rund 52 Prozent, was das Narrativ vom digitalen Wertspeicher stützt, aber keineswegs beweist. Ein Totalverlust bleibt bei jedem einzelnen Kryptowert möglich.

Wer über einen Einstieg nachdenkt, sollte die Positionsgröße vom Ende her denken. Die Frage lautet nicht, wie viel Gewinn möglich wäre. Sie lautet, welchen Betrag man vollständig abschreiben könnte, ohne dass sich am eigenen Leben etwas ändert. Diese Rechnung fällt in ruhigen Phasen ehrlicher aus als in hektischen.

Steuerlich ist Deutschland vergleichsweise freundlich. Nach Paragraf 23 Einkommensteuergesetz sind Gewinne aus dem Privatvermögen steuerfrei, wenn zwischen Kauf und Verkauf mehr als ein Jahr liegt. Diese Regel steht allerdings politisch zur Debatte.

Ein Warnhinweis zum Umfeld gehört dazu. Rund um Kursnachrichten häufen sich derzeit Werbeanzeigen für sogenannte Vorverkäufe neuer Token, oft mit dem Versprechen einer bevorstehenden Börsennotierung. Solche Angebote sind in aller Regel unreguliert. Wir raten dazu, redaktionellen Text und Anzeige sorgfältig auseinanderzuhalten.

Vom 27. bis 29. August findet das Notenbanksymposium in Jackson Hole statt. Der neue Vorsitzende der Federal Reserve spricht dort erstmals in diesem Format. Zinserwartungen bewegen Kryptowerte seit Jahren stärker als die meisten branchenspezifischen Nachrichten.

Bis dahin dürfte der Markt in seiner Seitwärtsbewegung verharren. Die Wochen vor einem solchen Termin sind traditionell ruhig, weil größere Adressen ihre Positionierung abwarten. Entscheidend wird weniger die Rede selbst als das, was der Markt daraus über den Zinspfad des kommenden Jahres ableitet.

Zwei weitere Marker lohnen die Beobachtung. Ob die ETF-Abflüsse anhalten oder drehen, und ob weitere kleine Fonds schließen. Beides sagt mehr über die Kapitalbasis dieses Marktes aus als jede einzelne Kursmarke.