Einen echten Bitcoin-ETF kann man in Europa nicht kaufen

Der wichtigste Unterschied zum ETF ist rechtlicher Natur. Ein Fonds ist Sondervermögen und bleibt bei einer Pleite des Anbieters unangetastet. Ein ETP ist eine Schuldverschreibung, der Anleger wird also formal zum Gläubiger des Emittenten.

Praktisch mindern zwei Mechanismen dieses Risiko. Die meisten Produkte sind physisch besichert, es liegen also echte Bitcoin bei einer Verwahrstelle. Zusätzlich überwacht ein unabhängiger Treuhänder die Bestände. Synthetische Varianten ohne hinterlegte Coins existieren ebenfalls und tragen ein höheres Risiko.

Ein weiteres Detail betrifft die Laufzeit. Anders als ein Fonds haben manche ETNs eine begrenzte Laufzeit, an deren Ende eine Rückzahlung erfolgt. Wer langfristig plant, sollte das im Basisinformationsblatt prüfen.

Ein sprachliches Durcheinander kommt hinzu. An der Deutschen Börse laufen alle diese Papiere unter einer gemeinsamen Kategorie. Selbst Fachmedien nutzen die Begriffe ETF, ETP, ETC und ETN oft synonym. Für die Rechtsform und damit für das Insolvenzrisiko macht das jedoch einen Unterschied.

In den USA sieht die Lage anders aus. Dort sind seit Januar 2024 elf Spot-ETFs auf Bitcoin nach dem Investment Company Act zugelassen. Zum Vertrieb in Europa sind sie nicht freigegeben. Über Broker mit US-Zugang lassen sie sich technisch kaufen, steuerlich wird es dadurch aber komplizierter statt einfacher.

Hier liegt der Punkt, an dem in Deutschland das meiste Geld hängt. Physisch besicherte Produkte mit einem Auslieferungsanspruch in handelbarer Stückelung werden steuerlich wie der Basiswert selbst behandelt. Damit greift Paragraf 23 Einkommensteuergesetz, und nach einem Jahr Haltedauer ist der Gewinn steuerfrei.

Grundlage dafür ist ein Urteil des Bundesfinanzhofs zu Xetra-Gold aus dem Jahr 2015. Das Gericht entschied, dass ein physisch besichertes Wertpapier mit echtem Auslieferungsanspruch wie das zugrunde liegende Gut zu behandeln ist. Auf Kryptowerte wird diese Logik übertragen, gestützt durch die Einordnung von Coins als anderes Wirtschaftsgut in den Schreiben des Bundesfinanzministeriums.

Fehlt der qualifizierte Auslieferungsanspruch, gilt die Abgeltungsteuer. Fällig werden dann rund 26,375 Prozent inklusive Solidaritätszuschlag, gegebenenfalls zuzüglich Kirchensteuer, und zwar unabhängig von der Haltedauer.

Der Unterschied ist beträchtlich. Bei 10.000 Euro Gewinn nach mehr als einem Jahr bleibt im ersten Fall der volle Betrag, im zweiten gehen gut 2.600 Euro ans Finanzamt.

Eine Einschränkung gehört dazu. Ein höchstrichterliches Urteil speziell zu Krypto-ETPs steht bislang aus. Die Behandlung beruht auf einer Analogie, die von der Finanzverwaltung derzeit mitgetragen wird.

Da alle Produkte denselben Kurs abbilden, entscheidet vor allem der Preis. Zu den günstigeren physisch besicherten Bitcoin-Produkten zählt der CoinShares Physical Bitcoin mit der ISIN GB00BLD4ZL17 und einer Kostenquote von 0,25 Prozent. Der Bitwise Core Bitcoin liegt unter DE000A4AER62 bei 0,5 Prozent. Auch iShares ist mit XS2940466316 vertreten. Für Ether bietet 21Shares unter CH1209763130 ein Produkt mit Staking-Komponente an.

Eine einfache Rechnung zeigt die Wirkung. Bei 10.000 Euro Anlagesumme kostet ein Produkt mit 0,25 Prozent jährlich 25 Euro, eines mit 2,00 Prozent dagegen 200 Euro. Über zehn Jahre summiert sich die Differenz auf einen vierstelligen Betrag, ohne dass der Basiswert sich anders entwickelt hätte.

Das zweite Kriterium ist das Fondsvolumen. Kleine Produkte werden dünner gehandelt, was sich in breiteren Spannen zwischen An- und Verkaufskurs niederschlägt. Bei Einzelcoin-Produkten auf XRP, Solana oder Cardano ist das besonders spürbar.

Beim Handelsplatz lohnt eine einfache Faustregel. Größere Einmalkäufe laufen über Xetra meist mit engeren Spannen, während Sparpläne bei Neobrokern häufig ohne Ordergebühr auskommen.

Für viele Anleger überwiegt der Komfort. Kein Wallet, keine Seed Phrase, keine Krypto-Börse, dafür eine gewohnte Steuerbescheinigung und die Möglichkeit, per Sparplan zu investieren. Wer bereits ein Depot hat, spart sich einen kompletten zweiten Account samt Verwahrungsfrage.

Dem stehen echte Nachteile gegenüber. Die laufende Gebühr fällt jedes Jahr an, unabhängig von der Wertentwicklung. Das Emittentenrisiko bleibt bestehen, auch wenn es bei besicherten Produkten gering ist. Und die Coins gehören einem nicht selbst, was für einen Teil der Krypto-Idee der entscheidende Punkt ist.

Bei größeren Beträgen kann der Direktkauf über eine Börse günstiger sein, weil dort keine jährliche Gebühr anfällt. Dafür trägt man die Verwahrung selbst, mit allen Konsequenzen.

Eine dritte Möglichkeit sind Aktien-ETFs auf Unternehmen aus dem Kryptosektor. Sie genießen als Aktienfonds eine Teilfreistellung von 30 Prozent, bilden aber Firmenrisiken ab und nicht den Coinpreis. Als Ersatz für ein direktes Engagement taugen sie nicht.

Ein praktischer Punkt betrifft Verluste. Bei Produkten, die unter die Abgeltungsteuer fallen, lassen sich Verluste mit anderen Kapitalerträgen verrechnen, und der Sparerpauschbetrag von 1.000 Euro je Person greift. Bei den steuerlich privilegierten Varianten entfällt diese Verrechnungsmöglichkeit. Der Steuervorteil hat also eine Rückseite.

Wie viel davon ins Depot gehört, bleibt eine persönliche Entscheidung. Ein Kryptoprodukt schwankt deutlich stärker als ein breiter Aktien-ETF und zahlt in der Regel keine laufenden Erträge.

Ein Hinweis zur Einordnung gehört dazu. Ein ETP nimmt einem die Verwahrungsfrage ab, aber nicht das Marktrisiko. Wer über ein solches Produkt in Bitcoin investiert, hält denselben schwankungsanfälligen Basiswert wie jemand mit eigener Wallet. Der Komfort ändert nichts an der Volatilität.

Vier Fragen klären fast alles. Ist das Produkt physisch besichert oder synthetisch. Gibt das Dokument einen Auslieferungsanspruch in handelbarer Stückelung her. Wie hoch ist die jährliche Kostenquote. Und wie groß ist das verwaltete Volumen.

Diese Angaben stehen in den Pflichtunterlagen, die jeder Anbieter veröffentlichen muss. Der Aufwand liegt bei wenigen Minuten und entscheidet über mehrere tausend Euro Unterschied bei der Steuer.