Scalable Capital öffnet den Anthropic-Börsengang für Privatanleger

Beim SpaceX-Börsengang im Juni fehlte Scalable Capital. Während Trade Republic, ING oder die Deutsche Bank Zeichnungen annahmen, konnten Scalable-Kunden erst am ersten Handelstag zum Marktpreis kaufen. Der lag zur Eröffnung bei 150 Dollar und damit schon 11 Prozent über dem Ausgabepreis von 135 Dollar. Anfang November erklärte Scalable gegenüber der WirtschaftsWoche, Kunden künftig Zugang zu Börsengängen geben zu wollen. Anthropic wird nun der erste große Fall.

Freigeschaltet ist die Zeichnung Stand 11. November noch nicht. Der Grund liegt bei der Aufsicht. Anthropic richtet ein eigenes Angebot an Privatanleger in neun europäischen Ländern, darunter Deutschland. Dafür braucht es einen europäischen Prospekt, den die BaFin erst billigen muss. Solange das aussteht, nennt Scalable weder Frist noch Mindestbetrag oder Gebühren. Österreich steht übrigens nicht auf der Länderliste.

Wer dabei sein will, sollte die Vorbereitung jetzt erledigen. Zeichnen können nur Kunden mit bestehendem Depot, und zwischen Freischaltung und Fristende dürften nur wenige Tage liegen. Hier kannst du über unseren Partnerlink ein Depot bei Scalable Capital eröffnen. Lege außerdem rechtzeitig Guthaben aufs Verrechnungskonto. Bei SpaceX reservierten die Broker den gezeichneten Betrag bis zur Zuteilung, und eine Überweisung braucht manchmal einen Tag.

Ein Hinweis zur Sicherheit. Laut Anthropic dürfen ausschließlich die 13 gelisteten Broker Aktien aus dem Angebot verkaufen. Angebote für Anteile "vor dem Börsengang", die per Mail oder Messenger kommen, stammen weder von Scalable noch von Anthropic.

Der Begriff Lock-up sorgt regelmäßig für Verwirrung. Gemeint ist eine Sperrfrist, in der bestimmte Aktionäre nach dem Börsengang nicht verkaufen dürfen. Bei Anthropic haben laut Prospekt Führungskräfte, Direktoren und nahezu alle Altaktionäre eine solche Vereinbarung unterschrieben. Privatanleger, die über Scalable zeichnen, gehören nicht dazu. Ihre Aktien stammen aus dem öffentlichen Angebot und sind frei handelbar.

Für die Insider gilt ein gestaffelter Zeitplan. Die Sperre endet am zweiten vollen Handelstag nach den Zahlen zum ersten Quartal 2027, spätestens nach 180 Tagen. Praktisch bedeutet das Mai 2027. Die sieben Mitgründer und einige Großaktionäre sind sogar bis zu 365 Tage gebunden.

Eine technische Hürde bleibt möglich. Bei SpaceX wurden die Aktien vieler Privatanleger erst am 15. Juni eingebucht, drei Tage nach dem Handelsstart. Ob Scalable-Kunden ihre Anthropic-Aktien schon am ersten Tag im Depot sehen, hängt an der Abwicklung. Dazu hat der Broker bislang nichts mitgeteilt.

Der SpaceX-Börsengang im Juni liefert die besten Anhaltspunkte, auch wenn Scalable damals nur zuschaute. Das Unternehmen hatte bis zu 30 Prozent der Aktien für Privatanleger reserviert. Trotzdem war die Nachfrage um ein Vielfaches größer als das Angebot. Trade Republic teilte anteilig zu, die Quote lag bei 12,95 Prozent. Wer 500 Euro zeichnete, bekam Aktien für knapp 65 Euro.

Der Kursverlauf danach glich einer Achterbahn. Am ersten Tag schloss die Aktie bei 161,11 Dollar, ein Plus von 19 Prozent gegenüber dem Ausgabepreis. Vier Tage später erreichte sie 225,64 Dollar. Mitte Juli fiel sie erstmals unter 135 Dollar. Anfang August folgte das Tief bei 104,83 Dollar, als die erste Sperrfrist für gut 900 Millionen Aktien auslief und die ersten Quartalszahlen anstanden.

Seitdem hat SpaceX geliefert. Im dritten Quartal standen 14,58 Milliarden Dollar Umsatz und 4,40 Milliarden Dollar Gewinn in den Büchern. Die Aktie schloss am 6. November bei 134,27 Dollar, etwa 120 Euro. Zeichner liegen damit nach fünf Monaten knapp unter ihrem Einstieg. Scalable-Kunden, die am ersten Tag zu 150 Dollar oder mehr kauften, stehen deutlich schlechter da. Genau dieser Unterschied macht den Zugang zum Ausgabepreis interessant.

Anthropic kommt mit beeindruckenden Wachstumszahlen. Der Umsatz lag im dritten Quartal bei 17 Milliarden Dollar (15,2 Milliarden Euro), mehr als das Zwölffache des Vorjahreswerts. Auf der anderen Seite stehen Verpflichtungen von rund 895 Milliarden Dollar, größtenteils für Rechenleistung. Knapp die Hälfte davon wird bis Ende 2030 fällig. Operativ schrieb Anthropic in den ersten neun Monaten ein Minus von 1,3 Milliarden Dollar.

Die Bewertung fällt niedriger aus als lange erwartet. Aus der Preisspanne ergibt sich ein Börsenwert von 916 Milliarden bis 1,02 Billionen Dollar, voll verwässert bis zu 1,4 Billionen Dollar. Im Mai hatten private Geldgeber 965 Milliarden Dollar angesetzt. Großanleger zahlen beim Börsengang also kaum mehr als die letzte private Runde. Laut CNBC ist das Orderbuch der Profis trotzdem bereits gefüllt.

Bei der Zuteilung sollte niemand zu viel erwarten. Laut Prospekt sollen bis zu 20 Prozent der Aktien an Privatanleger gehen, weniger als bei SpaceX. Diesen Anteil teilen sich Kunden in den USA, Europa, Japan, Australien und weiteren Ländern. Wir glauben, dass die Quoten deshalb eher im einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich landen. Wer 1.000 Euro zeichnet, plant besser mit einer Position, die im Depot kaum ins Gewicht fällt.

Aus unserer Sicht verdient ein zweiter Punkt Beachtung. Scalable-Kunden mit einem Nasdaq-100-ETF im Sparplan bekommen Anthropic vermutlich ohnehin bald ins Depot. SpaceX wurde wenige Wochen nach dem Debüt in den Index aufgenommen. Die Zeichnung erhöht dann das Gewicht eines einzelnen KI-Unternehmens, das im Portfolio über Nvidia, Alphabet und Amazon indirekt schon vertreten ist. Alphabet und Amazon halten beide große Anteile an Anthropic.

Der Zeitplan ist eng. Die Preisfestsetzung soll in einer Woche erfolgen, und der europäische Prospekt war am 11. November noch nicht veröffentlicht. Sobald die Billigung da ist, dürften Scalable und Trade Republic ihre Zeichnungen kurzfristig öffnen. In Australien läuft das Angebot für Privatanleger bereits seit heute und endet am 17. November. Ein ähnliches Fenster wäre auch für Deutschland plausibel.

Nach dem Handelsstart rücken andere Termine in den Vordergrund. Die ersten Quartalszahlen als börsennotiertes Unternehmen und das Ende der Sperrfrist im Mai 2027 werden zeigen, wie belastbar der Kurs ist. Bei SpaceX fielen beide Ereignisse zusammen, und die Aktie markierte ihr Tief.

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