Gemini IPO: Die Krypto-Börse der Winklevoss-Zwillinge geht an die Nasdaq

Gemini Space Station ist eine der bekanntesten Krypto-Börsen der USA und plant nach jahrelangen Spekulationen jetzt den Sprung an die Börse. Das Unternehmen hat im September 2025 seine zweite Amendment-Version des S-1 bei der SEC eingereicht und peilt die Erstnotiz an der Nasdaq unter dem Ticker GEMI an. Geplant ist die Ausgabe von rund 16,67 Millionen Class-A-Aktien zu einem Preis zwischen 17 und 19 US-Dollar pro Stück. Damit liegt das angestrebte Emissionsvolumen bei rund 300 Millionen US-Dollar.

Gegründet wurde Gemini 2014 in New York von den Zwillingen Cameron und Tyler Winklevoss, die durch ihren Rechtsstreit mit Mark Zuckerberg über die Anfänge von Facebook bekannt wurden. Statt sich auf das Drama auszuruhen, investierten die beiden ihr Geld früh in Bitcoin und hielten zeitweise rund ein Prozent aller jemals existierenden Bitcoin. Mit Gemini bauten sie daraus ein vollwertiges Finanzunternehmen mit eigener regulierter Trust-Gesellschaft, Money-Transmitter-Lizenzen in allen 50 US-Bundesstaaten und einem Produktportfolio, das von Handel über Verwahrung bis hin zu einer eigenen Stablecoin reicht.

Der IPO kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die regulatorische Stimmung in den USA für Krypto deutlich aufhellt und Konkurrenten wie Coinbase längst an der Börse notieren. Für die Winklevoss-Brüder ist es der Moment, ihre Plattform für die nächste Wachstumsphase aufzustellen und institutionelles Kapital ins Boot zu holen.

An der Spitze von Gemini stehen die Mitgründer Cameron und Tyler Winklevoss. Beide führen das Unternehmen seit der Gründung 2014 gemeinsam und gelten als die prominentesten Gesichter der Krypto-Branche neben Coinbase-Gründer Brian Armstrong. Die Winklevoss-Zwillinge sind Harvard-Absolventen, ehemalige Olympia-Ruderer und gehörten zu den ersten institutionellen Bitcoin-Investoren überhaupt.

Wer nach dem IPO Gemini-Aktien kauft, sollte sich der Stimmrechtsstruktur bewusst sein. Gemini setzt auf eine Dual-Class-Struktur (zwei Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimmrechten). Class-A-Aktien haben eine Stimme, Class-B-Aktien zehn Stimmen. Nach dem IPO halten die Winklevoss-Brüder zusammen 94,7 Prozent der gesamten Stimmrechte, während alle Class-A-Aktionäre zusammen nur auf 5,3 Prozent kommen. Damit gilt Gemini formal als "Controlled Company" nach den Nasdaq-Regeln und kann Ausnahmen von bestimmten Corporate-Governance-Pflichten in Anspruch nehmen.

Als Chief Legal Officer fungiert Tyler Meade. Das weitere Führungsteam besteht laut S-1 aus Managern mit Erfahrung bei klassischen Finanzdienstleistern und im Tech-Bereich, ergänzt durch ein Board mit Schwerpunkt auf Compliance und Sicherheit.

Der Krypto-Markt hat sich seit Geminis Gründung 2014 dramatisch verändert. Die Marktkapitalisierung aller Krypto-Assets ist von unter 10 Milliarden US-Dollar damals auf über 3 Billionen US-Dollar Ende 2024 gewachsen. Nach Daten von a16z crypto sind monatlich aktive Krypto-Adressen weltweit auf über 220 Millionen gestiegen, eine Entwicklung, die das Unternehmen mit der frühen Adoption des Internets vergleicht.

Die Handelsvolumen geben einen Eindruck von der Größe des Marktes. Im Jahr 2024 wurden im Krypto-Spotmarkt über 18 Billionen US-Dollar gehandelt, im Futures-Markt sogar über 53 Billionen US-Dollar. Die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 2020 bis 2024 lag bei beiden Bereichen über 50 Prozent. Stablecoins wickelten 2023 etwa 10,8 Billionen US-Dollar ab, davon rund 2,3 Billionen aus organischen Aktivitäten wie Zahlungen und Auslandsüberweisungen. Zum Vergleich: Visa kam im selben Jahr auf ein Zahlungsvolumen von 12,3 Billionen US-Dollar.

Die wichtigsten Wettbewerber von Gemini sind die börsennotierte Coinbase als Marktführer in den USA, dazu Kraken, die Robinhood-Krypto-Sparte und international Binance. Daneben tritt Gemini gegen dezentrale Börsen (DEXs, Handelsplätze ohne zentralen Mittelsmann) wie Uniswap an. Der regulatorische Rahmen entwickelt sich laufend weiter. Unter der aktuellen US-Regierung haben sich die Rahmenbedingungen für Krypto-Unternehmen deutlich verbessert, was den Sprung an die Börse für Gemini überhaupt erst attraktiv macht.

Gemini hat sich von einer reinen Krypto-Börse zu einer integrierten Plattform für die "Cryptoeconomy" entwickelt. Das Produktportfolio umfasst:

• •Handelsplattform für Privatanleger: Mobile App und Web-Plattform zum Kauf, Verkauf und Halten von Krypto-Assets, ausgelegt von Einsteigern bis fortgeschrittenen Tradern.
• •Institutionelle Plattform: Spezielle Lösungen für Asset-Manager, Hedgefonds, Eigenhändler und Unternehmen mit fortgeschrittenem Trading, OTC-Desk und Custody.
• •Gemini Trust: Eine in New York regulierte Trust-Gesellschaft (limited purpose trust company), die institutionelle Verwahrung anbietet.
• •GUSD Stablecoin: Eigene, von der NYDFS regulierte Dollar-Stablecoin, im Verhältnis 1:1 in US-Dollar einlösbar und auf Ethereum als ERC-20-Token ausgegeben.
• •Derivatebörse: Erweiterung über den Spot-Handel hinaus für aktivere Trader und institutionelle Kunden.
• •Staking: Nutzer können Krypto-Assets für die Sicherung von Blockchain-Netzwerken einsetzen und dafür Belohnungen verdienen.
• •Gemini Credit Card: US-Kreditkarte mit Krypto-Cashback bei jedem Einsatz.
• •Nifty Gateway Studio: Plattform für NFTs und Web3-Produkte für Marken und Kreative.
• •Cryptopedia: Eigenes Bildungsangebot mit Artikeln und Marktberichten für Nutzer.

Zum Stichtag 31. Juli 2025 nutzten rund 549.000 monatlich aktive Nutzer und etwa 10.000 institutionelle Kunden in über 60 Ländern die Plattform. Auf den Konten lagen über 21 Milliarden US-Dollar an Assets, das kumulierte Handelsvolumen seit Gründung beträgt über 285 Milliarden US-Dollar, das verarbeitete Transfer-Volumen über 830 Milliarden US-Dollar.

Gemini will in den kommenden Jahren auf drei Hebeln wachsen: mehr aktive Nutzer (MTUs), höheres tägliches Handelsvolumen (ADV) und mehr handelbare Krypto-Assets auf der Plattform. Konkret setzt das Unternehmen auf den Ausbau des Privatkundengeschäfts, die Akquise neuer institutioneller Kunden, die internationale Expansion sowie die Weiterentwicklung der Derivate-Sparte als Wachstumstreiber jenseits des reinen Spot-Handels.

Strategisch interessant ist Geminis Versuch, die Erlöse zu diversifizieren. Aktuell stammen rund 70 Prozent der Umsätze aus Transaktionsgebühren, also direkt aus dem Handelsvolumen, und sind damit stark von der Stimmung am Krypto-Markt abhängig. Das Unternehmen will den Anteil an wiederkehrenden, nicht transaktionsabhängigen Erlösen aus Custody, Karte, Stablecoin und Staking erhöhen, um Schwankungen abzufedern.

Die Profitabilität liegt allerdings noch in weiter Ferne. Im Geschäftsjahr 2024 erzielte Gemini bei einem Umsatz von 142,2 Millionen US-Dollar einen Nettoverlust von 158,5 Millionen US-Dollar. Im ersten Halbjahr 2025 verschärfte sich die Lage deutlich: 68,6 Millionen US-Dollar Umsatz standen einem Nettoverlust von 282,5 Millionen US-Dollar gegenüber. Auch das bereinigte EBITDA war mit minus 113,5 Millionen US-Dollar tief negativ. Anleger sollten genau hinschauen, wie viel davon auf einmalige Effekte rund um den IPO und die Umstrukturierung in eine Aktiengesellschaft entfällt und wie viel auf das laufende Geschäft.

Gemini bietet im Rahmen des IPOs 16.666.667 neue Class-A-Aktien an. Die geplante Preisspanne liegt zwischen 17 und 19 US-Dollar pro Aktie, woraus sich am oberen Ende ein Bruttoemissionsvolumen von rund 317 Millionen US-Dollar ergibt. Zusätzlich haben Gemini und verkaufende Altaktionäre den Banken eine Mehrzuteilungsoption über 2.396.348 beziehungsweise 103.652 weitere Aktien eingeräumt, die innerhalb von 30 Tagen ausgeübt werden kann. Etwa 10 Prozent der angebotenen Aktien sind über ein Directed Share Program für ausgewählte Personen und Institutionen reserviert.

Die Erstnotiz soll an der Nasdaq Global Select Market unter dem Ticker GEMI erfolgen. Als Konsortialführer wurden Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley und Cantor mandatiert. Ergänzend wirken unter anderem Evercore ISI, Mizuho, Truist Securities, Cohen & Company, Keefe Bruyette & Woods, Needham & Company und Rosenblatt mit.

Wie eingangs beschrieben, sichern sich die Winklevoss-Brüder über die Class-B-Aktien mit zehnfachem Stimmrecht 94,7 Prozent der Stimmrechte. Gemini gilt damit nach IPO als Controlled Company nach Nasdaq-Definition. Bestehende Investoren werden im Rahmen des Angebots ebenfalls einen Teil ihrer Anteile veräußern.